降息後(hòu)LPR也跟随下調，近期，貨币政策不斷落實和加碼。在私募看來，貨币政策偏寬松的基調已經(jīng)确認，預計一季度寬松取向(xiàng)的政策還(hái)會(huì)陸續出台。在政策偏寬松下，私募一緻認爲，將(jiāng)利好(hǎo)穩增長(cháng)的闆塊，此外，成(chéng)長(cháng)類闆塊、低估值闆塊等也頗受關注。

　　近期，貨币政策不斷落實和加碼：1月17日，MLF和OMO利率下調10個基點；次日，央行副行長(cháng)劉國(guó)強表示，“保持貨币信貸總量穩定增長(cháng)”、“把貨币政策工具箱開(kāi)得再大一點”；1月20日，央行盤前宣布5年期LPR下調5個基點，爲近20個月首次，一年期LPR下調10個基點。

　　清和泉資本認爲，2022年整體貨币政策比較友好(hǎo)，最近的動作是貨币政策的不斷落實和加碼，因此，對(duì)2022年的流動性環境相對(duì)比較樂觀。2021年年末央行已采取全面(miàn)降準和LPR下調5個基點，預示了今年貨币寬松的環境。而這(zhè)次MLF不但降低了10個基點，而且超額續作了2000億元，表明央行逆周期調控正在加碼。政策利率的下調會(huì)通過(guò)影響銀行的負債成(chéng)本，傳導到LPR和企業貸款利率，從而提高市場流動性，也滿足了市場流動性上升的要求。

　　星石投資首席研究官方磊判斷，貨币政策偏寬松的基調已經(jīng)确認。向(xiàng)後(hòu)看，貨币政策將(jiāng)在接下來一段時(shí)間内保持寬松基調，以達到對(duì)經(jīng)濟增長(cháng)的呵護作用，國(guó)内流動性將(jiāng)保持寬裕。2021年末央行口徑下我國(guó)宏觀杠杆率較2020年末下降7.7個百分點，國(guó)内通脹整體保持溫和，美聯儲尚未開(kāi)啓加息，均爲我國(guó)貨币政策寬松提供空間。

　　遠惟投資總經(jīng)理王爍傑分析，2021年下半年開(kāi)始經(jīng)濟下行壓力加大，國(guó)内的貨币政策傾向(xiàng)寬松，降準降息均已落地，貨币或仍有進(jìn)一步寬松可能(néng)。但從全球流動性角度看，美聯儲的加息和縮表計劃是超預期的，這(zhè)對(duì)國(guó)内貨币政策寬松的走向(xiàng)造成(chéng)了掣肘。因此，今年開(kāi)年的市場下跌的重要原因之一或是國(guó)内投資者對(duì)于全年的貨币寬松走勢産生了分歧。他認爲，一季度貨币寬松是确定的，後(hòu)續三個季度寬松節奏和力度或取決于穩增長(cháng)效果落地，以及美聯儲下半年縮表造成(chéng)全球流動性擾動的情況。

　　靜瑞資本也認爲，接下來還(hái)會(huì)有其他具體的政策，政策工具箱裡(lǐ)的工具是充足的，相信今年不論是在貨币政策還(hái)是财政政策方面(miàn)都(dōu)會(huì)較爲寬松。整體而言，流動性寬松的目的是防風險和促增長(cháng)。一方面(miàn)防止在某些行業如地産去杠杆的過(guò)程中出現金融連帶風險，另一方面(miàn)促進(jìn)消費，促進(jìn)産業結構轉型，因此，符合經(jīng)濟發(fā)展方向(xiàng)的民生消費和制造業升級會(huì)持續受益。此前受到緊縮影響的行業中，也有部分優質企業實際杠杆率不高，行業供給側淘汰競争者之後(hòu)也會(huì)受益于集中度提升。

　　辰翔基金總經(jīng)理張斌彬認爲，今年是貨币穩信用的政策走向(xiàng)，但真正的穩信用需要金融機構和企業的配合，現在最有動力進(jìn)行信用擴張的主體還(hái)是民營房地産企業，但這(zhè)顯然與調控房地産行業的政策相違背，所以，穩信用這(zhè)一塊要看是否有一個強有力的抓手。

　　在當前政策偏寬松下，A股將(jiāng)如何演繹？

　　瀚川投資總經(jīng)理陶冶認爲，短期而言，流動性的邊際寬松預期有助于修複前期較爲悲觀的經(jīng)濟增長(cháng)和信用風險預期，但基于此進(jìn)行過(guò)于短期的交易性操作可能(néng)性價比不高。從長(cháng)遠看，經(jīng)濟轉型期帶來的總量壓力，會(huì)使得流動性相關的政策有不斷邊際寬松以刺激信用需求複蘇的可能(néng)，而信用需求最爲敏感、最能(néng)落地的可能(néng)是具備“新”成(chéng)長(cháng)、投資回報率高、長(cháng)線現金流保障更強的行業，如大制造領域中的優質産能(néng)升級、新材料與新技術突破、能(néng)源端結構性優化等。

　　清和泉資本分析，降息對(duì)A股短期内是有利好(hǎo)作用，長(cháng)期得看政策組合拳整體的效果。利好(hǎo)的闆塊可能(néng)有兩(liǎng)條線，一是穩增長(cháng)的闆塊，二是成(chéng)長(cháng)類的闆塊。超預期的降息也使得市場風險偏好(hǎo)增大，有利于成(chéng)長(cháng)股的回升，但高估值仍需要經(jīng)曆一個消化的過(guò)程，隻有高成(chéng)長(cháng)性和性價比合适的成(chéng)長(cháng)闆塊預計表現良好(hǎo)。具體而言，首先，汽車智能(néng)化、軍工以及新能(néng)源闆塊都(dōu)會(huì)走出不少高業績增速的細分闆塊；其次，降息進(jìn)一步驗證去年年末中央經(jīng)濟工作會(huì)議強調的穩增長(cháng)政策，如果後(hòu)續另有财政政策施行，新基建等闆塊預計能(néng)表現不錯；此外，對(duì)去年消化了一年估值的消費闆塊會(huì)有比較好(hǎo)的支撐。

　　方磊稱，2022年随著(zhe)市場對(duì)“穩增長(cháng)”政策效果的懷疑逐漸減小，投資者情緒將(jiāng)有所修複，市場也有望結束震蕩逐步向(xiàng)好(hǎo)，低估值闆塊和穩增長(cháng)闆塊可能(néng)更加受益。雖然利率降低理論上利好(hǎo)成(chéng)長(cháng)股，但由于部分成(chéng)長(cháng)闆塊估值處于高位且産業鏈上不同環節的景氣度出現明顯差異，成(chéng)長(cháng)風格整體對(duì)此次降息的彈性可能(néng)不大，“穩增長(cháng)”闆塊可能(néng)會(huì)有相對(duì)好(hǎo)的表現。預計随著(zhe)經(jīng)濟回暖後(hòu)行業景氣度之間的差異將(jiāng)出現縮小，資金或將(jiāng)開(kāi)始關注估值合理性，低估值闆塊也將(jiāng)收益。

　　王爍傑認爲，今年整體看機遇仍大于風險。國(guó)内貨币實質性寬松的傾向(xiàng)是明确的，而市場預期提前受到全球流動性收縮預期的影響，造成(chéng)了開(kāi)年市場較大幅度下跌，若市場對(duì)全球流動性擔憂的情緒宣洩後(hòu)，估值將(jiāng)回到合理甚至偏低的位置，随著(zhe)一季報展開(kāi)，市場關注點會(huì)重新回到細分行業基本面(miàn)中來；若業績增長(cháng)趨勢強勁，且估值合理甚至偏低的行業和個股或可開(kāi)始啓動。在消費偏弱、經(jīng)濟托底空間有限的情況下，光伏、綠電、數字基建等可爲确定性較強的投資發(fā)力點，行業增速和相關公司業績有可能(néng)超市場的預期，盈利和估值雙升推動的行情在年内是可以期待的。

　　張斌彬認爲，A股正處于有效信息真空狀态下的觀望階段，降準降息之下，短期内偏傳統的地産鏈、銀行保險等會(huì)有一些估值修複的機會(huì)，但都(dōu)是階段性的，缺乏長(cháng)期的邏輯。中長(cháng)期來看，更看好(hǎo)新基建和新興産業。