投資管理
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投資管理
詳情
股權投資基金的市場參與主體主要包括投資者、管理人、第三方服務機構。就(jiù)收益分配而言，則主要在投資者和管理人之間進(jìn)行。
股權投資基金的收入主要來源于所投資企業分配的紅利以及實現項目退出後(hòu)的股權轉讓所得。基金收入扣除基金承擔的各項費用和稅收之後(hòu)，首先用于返還(hái)基金投資者的投資本金。全部投資者獲利本金返還(hái)之後(hòu)，剩餘部分即爲基金利潤。由于股權投資基金專業性要求極高。因此，作爲一個基本做法，股權投資基金的管理人通常參與基金投資收益的分配。
通常情況下，管理人因爲其管理可以獲得相當于基金利潤一定比例的業績報酬。根據股權投資基金與管理人的約定，有時(shí)候管理人需要先讓基金投資者實現某一門檻收益率之後(hòu)才可以參與利潤的分成(chéng)。
股權投資類基金的收益分配通常有固定的模式，基金最終將(jiāng)按照如下順序進(jìn)行收益分配：
第（1）步：預先扣除管理費、托管費和運營服務費等費用；
第（2）步：返還(hái)投資人本金；
第（3）步：支付各投資人預期基準收益；
第（4）步：上述分配完成(chéng)後(hòu)，如有剩餘收益，基金管理人與投資人按一定比例分配剩餘收益（通常爲2/8或3/7,也可在法律規定基礎上有所調整）。
在私募股權基金的收益分配中，有以下幾個關鍵點需要了解：
（一） 常規費用
私募基金的收費通常由認購費，管理費，托管費以及超額業績部分提成(chéng)四部分構成(chéng)；認購費是客戶在購買基金時(shí)除繳納的投資本金以外，額外付出的一次性費用；管理費是基金運作過(guò)程中，爲了維持基金的正常運營産生的運營費，一般按年收取，且該筆費用在基金計算淨值時(shí)已經(jīng)扣除，不做額外收取；托管費是基金在銀行或券商處托管資金和證券，基金托管機構收取的費用；超額業績部分提成(chéng)一般是基金業績超出優先收益後(hòu)，基金管理人按照和投資者事(shì)先約定的比例，提取的業績提成(chéng)，根據股權投資基金與管理人的約定，有時(shí)候管理人通常也直接參與基金整體投資收益的分配；
（二）門檻收益率
投中研究院數據顯示，不同投資人的門檻收益率大緻在5%-10%之間。通常情況下，會(huì)根據股權投資基金和管理人的約定來決定是否設定門檻收益率。
如果該基金存在門檻收益率，則該基金的實際收益率低于門檻收益率時(shí)，原則上管理人不能(néng)提取業績提成(chéng)，當基金取得并實現了超過(guò)門檻收益率的投資收益，管理人才可分配業績提成(chéng)。是否設置門檻收益率以及具體在多少比例合适沒(méi)有嚴格标準。
（三）業績提成(chéng)的比例
業績提成(chéng)的比例如果沒(méi)有門檻收益率，一般管理人將(jiāng)直接參與基金利潤的分配，分配比例會(huì)按照經(jīng)典的2/8或3/7模式，也有按照1/9模式來分配的。如果設有門檻收益率，則參照（二）門檻收益率的分配原則，進(jìn)行相應比例的分配。
在這(zhè)裡(lǐ)我們舉個實例，說明收益分配的情況：假設投資人投資某私募股權基金100萬，5年期，年化收益15%。管理費1.5%，外包托管費0.05%。
（一） 假設設置了門檻收益率8%，且超額收益按照2/8的比例分配。
第一步，扣除管理費及外包托管費。則扣除了費用後(hòu)的年化收益爲：（15%-1.5%-0.05%）*100萬=13.45%*100萬=134500。
第二步，分配門檻收益。因爲此時(shí)的年化收益13.45%大于8%，則首先返還(hái)客戶本金100萬，及門檻收益8%/年。五年的門檻收益爲：8%*5*100萬=40萬。
第三步，分配超額收益。因爲13.45%大于門檻收益率，則客戶還(hái)可以獲得超過(guò)8%的收益中的80%，計算方法爲：（13.45%-8%）*80%*5*100萬=218000。這(zhè)種(zhǒng)情況下，客戶在五年後(hòu)得到的收益爲：40萬+218000，即618000。本金加收益爲1618000元。
（二）假設不設置門檻收益率，年化收益15%，扣除了各項費用後(hòu)每年的收益爲（15%-1.5%-0.05%）*100萬=134500。五年的收益加本金爲100萬+134500*5=1672500元，則不設置門檻收益率的總收入高于設置門檻收益率的收入。
聽完這(zhè)些，大家不妨試著(zhe)動手算一算您配置的那些股權基金，是否與您的期望收益相匹配。不過(guò)，這(zhè)裡(lǐ)還(hái)要重點提醒我們廣大的投資者，股權基金是“風險的投資”，更是“耐心的投資”，3年、5年，甚至7年、10年，在一個企業的成(chéng)長(cháng)過(guò)程中，并不算長(cháng)。
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