【細說投資】初創型私募管理人如何做好(hǎo)資源整合

       1草根私募股權基金應該如何堅定信心？

       首先，要有定力 

       一是有對(duì)私募股權基金領域持續看好(hǎo)的定力。私募股權基金是實體企業高度發(fā)展、金融資本高度發(fā)展、法治和契約精神高度發(fā)展的衍生物。在可見的歲月裡(lǐ)，其發(fā)展前景勢必將(jiāng)更加欣欣向(xiàng)榮。私募股權基金領域不存在寡頭趨勢，目前的一些頭部機構占據的市場份額還(hái)很小，將(jiāng)來也不可能(néng)壟斷，最終的結局是大小私募股權基金各自占據大小山頭，在本地域本行業本領域生存發(fā)展。根本原因在于，私募股權基金是基于信任建立的多方關系，雖然現實世界中由于信息的普遍不對(duì)稱造成(chéng)彼此時(shí)之間的不信任，但草根私募股權基金必定有獲取某些對(duì)稱信息的優勢渠道(dào)，從而獲取該信息段内的項目、資金信任。

二是要有對(duì)自身從事(shì)私募股權基金事(shì)業持續看好(hǎo)的定力。20年前，國(guó)内幾乎沒(méi)有私募基金，陽光私募才出現10多年，中基協的行業監管是近幾年的事(shì)。大家基本處于同一起(qǐ)跑線，大哥不說二哥差，誰抓緊學(xué)習，誰就(jiù)迎頭趕上。況且有志轉型到私募股權的，大多是原領域的佼佼者，怎麼(me)會(huì)學(xué)不好(hǎo)？

       其次，要有定位

       一是資源型開(kāi)局。“私募帶有天然的裙帶性”“私募是中上階層人士玩的遊戲”，開(kāi)誠布公地講，這(zhè)個道(dào)理沒(méi)有什麼(me)羞愧的，關鍵是要明确起(qǐ)步階段什麼(me)資源可以争取，爲我所用；什麼(me)資源需要屏蔽，敬而遠之。

       從資金募集角度來看，草根私募股權基金剛開(kāi)始主要是從身邊的合格投資者募集，或者圍繞項目，從與項目有相對(duì)密切聯系的合格投資者募集。至于銀行、大機構的資金，一方面(miàn)在資管新規下已經(jīng)很難操作，另一方面(miàn)這(zhè)些錢拿著(zhe)也很燙手，故發(fā)展初期不必考慮。

       從項目獲取角度，結合自身的特色實際，力争通過(guò)當地人脈、信息獲得PE投資機會(huì)（首選Pre-IPO項目），這(zhè)樣(yàng)的項目，無論從前期盡職調查的深度、後(hòu)期跟進(jìn)管理的方便度，還(hái)是從合格投資者推薦募資的簡易度、成(chéng)功獲利不成(chéng)功回本的機率等方面(miàn)，均有較大優勢。一些表面(miàn)看起(qǐ)來高大上的項目，不是高攀不上，就(jiù)是利益重重陷阱多多，不值得花精力争取。

       二是專業度把關。在此不做贅述。

       三是市場化運作。在此不做贅述。

       第三，要定原則

       始終把合規性放在私募股權投資基金運作的第一位，嚴守法律底線，不踩合規紅線。任何股權投資都(dōu)有失敗的幾率，隻要盡心盡力、合規合法，失敗了也有機會(huì)重新再來。但如果是違法違規操作，對(duì)不起(qǐ)，合格投資者不找你，監管部門也一定會(huì)找你。到時(shí)，就(jiù)沒(méi)有翻身機會(huì)了。接下來，風控第二，賺錢第三，這(zhè)個不多解釋了，總之嚴把風控關，本錢不丢，可以再戰。

       最後(hòu)，确定路徑。

       贈送大家一句順口溜，以共勉：

       學(xué)習演練先保殼，

       結合實際發(fā)産品，

       内外雙修求發(fā)展。

       2初創型私募股權基金如何進(jìn)行資源整合？

       九劍資管認爲，初創型私募股權基金管理人如果認識到位、方法得當，能(néng)夠堅持不懈地在某地域、某領域起(qǐ)步前進(jìn)，就(jiù)能(néng)夠得到持續生存和發(fā)展。

       那麼(me)，“方法得當”，具體何指？九劍資管認爲，方法主要是指資源整合。

       社會(huì)分工的精細化和知識技能(néng)的專業化，使各類經(jīng)營活動單打獨鬥日趨艱難，資源整合、團隊作戰成(chéng)爲創業者的共識和主要選擇，私募股權機構也不例外。對(duì)起(qǐ)步階段的私募股權機構而言，如何能(néng)更好(hǎo)地整合資源，達到生存發(fā)展和正常運營的目标，九劍資管認爲需要遵循以下五方面(miàn)。

       一、樹立權威

       此處的權威性針對(duì)私募股權基金管理人的創立者及實際控制人而言。創立者及實際控制人的“德能(néng)勤績“要令人信服，才能(néng)樹立權威。除了誠實信用、勤勉盡責，創立者及實際控制人還(hái)要具有一定的專業性，這(zhè)個專業性不一定要求有深度，但必須要有足夠的寬度，比如對(duì)某些行業以及基金、會(huì)計、法律、企業管理、資産評估甚至心理學(xué)等知識體系均要有所涉獵，如此才能(néng)當好(hǎo)掌舵人的角色。此外，創立者及實際控制人最好(hǎo)還(hái)有資金、項目等方面(miàn)的資源優勢。

       九劍資管從實踐中體會(huì)到，創立者及實際控制人，于戰略層面(miàn)涉及到私募股權基金管理人的定位、發(fā)展步驟、近期目标及重點難點問題解決突破方面(miàn)，要有集權意識和帶頭作戰精神，要圍繞其意志開(kāi)展工作。在具體項目研判表決和獲利分配等環節，則做到群策群力，民主決策，公平公正。如此，在某些方面(miàn)堅持集中，某些方面(miàn)堅持民主，才有利于起(qǐ)步階段的生存發(fā)展。

       二、合理分工

       整合之後(hòu)各類資源，按照“各盡其責、各盡其能(néng)”原則分工合作。

       以九劍資管爲例，資源分爲三個層面(miàn)：

       第一是股東層面(miàn)，股東中基本涵蓋了法律、财務、工業、商業、金融、投資等人才，鑒于尚處于初創階段，目前股東的分工爲資金、項目來源獲取以及項目投資決策；

       第二是高管和員工層面(miàn)，高管做好(hǎo)全盤工作統籌協調以及重要合規風控工作的把關，普通員工按照投研、市場、行政、風控等崗位各司其職，總體上兩(liǎng)者落實“募投管退”中的日常運營工作；

       第三是合作機構層面(miàn)，目前與九劍資管初步合作的機構包括券商投行機構、券商托管外包機構、律所、會(huì)所、稅務師事(shì)務所、金融服務機構等。初步規劃，由券商投行機構、律所、會(huì)所開(kāi)展項目盡調，了解項目的真實性、合規性等問題，評估項目優缺點、上市可行性、交易價格，拟定投資條款等；由券商托管外包機構、金融服務機構提供基金運作方面(miàn)支持，在産品設計、基金合同、估值、募集監督、信息披露等工作中予以合作；由稅務師事(shì)務所在稅收及合夥企業設立運作、财務規範等方面(miàn)提供支持。

       此外，部分有專業技能(néng)的合格投資者、股東個人關系聯系的專家以及當地金融辦、稅務部門等，起(qǐ)到咨詢作用，輔助做好(hǎo)“募投管退”相關環節工作。

       三、彼此契合

       整合進(jìn)來的各類資源，一方面(miàn)，需要整體調度，另一方面(miàn)，資源之間彼此要有契合度。打個比方，猶如坦克的底盤，整體調度者是履帶，各類資源是輪子，履帶包裹了輪子，決定著(zhe)輪子前進(jìn)的方向(xiàng)，同時(shí)，輪子之間必須緊密接觸，進(jìn)退中轉向(xiàng)一緻。

       具體來說，比如股東層面(miàn)，全體股東必須要認同創立者及實際控制人的戰略方向(xiàng)，同時(shí)具有特定專業領域技能(néng)的股東，必須在一定程度上了解其他股東的專業領域知識，如此才能(néng)目标一緻，形成(chéng)合力。在合作機構層面(miàn)，契合度标準一樣(yàng)适用，合作機構不僅僅要與私募股權基金管理人單方面(miàn)合作順利，還(hái)要做好(hǎo)合作機構之間的深度配合，隻有這(zhè)樣(yàng)，才能(néng)真正使私募股權基金管理人認可其服務。要确保彼此契合，必須保持主要人員的穩定性，因爲隻有長(cháng)期合作人員才能(néng)契合。

       四、科學(xué)報酬

       經(jīng)濟利益的獲取，才能(néng)推動各類資源的長(cháng)久合作。九劍資管認爲，股東層面(miàn)，鑒于起(qǐ)步階段私募股權基金管理人的盈利原因，不應按照股東股份比例分配利潤。前段的管理費，股東分配部分應平均獲得，後(hòu)端的超額利潤提成(chéng)，在發(fā)展初期，應根據投資項目獲得，募集資金、投研運營等方面(miàn)的付出，按先前約定的比例分配給各股東。員工層面(miàn)和合作機構層面(miàn)，則按照市場價格确定報酬。

       五、優勝劣汰

       能(néng)整合到什麼(me)樣(yàng)的資源，從來都(dōu)是整合者自身的高度決定的。随著(zhe)資源整合由少到多、由低到高、由淺入深，對(duì)原先整合進(jìn)來的資源，按照自願及協商原則，做到有進(jìn)有出。那些少數理念不一緻、能(néng)力落後(hòu)的資源，必然會(huì)遭遇淘汰的下場。私募股權投資，隻有篩選鑒别出優秀的企業家和優秀的投資項目才有可能(néng)最終獲利。

       在現實中，有太多的不确定因素，私募股權基金管理人的工作實際适用的是叢林法則，要想虎口奪食，必須要在内部實行優勝劣汰，如此才能(néng)在戰鬥中取得勝利。

（來源：九劍資産管理)

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